“终于支棱起来了。”16日，受恒生科技指数拉升影响，上海的投资者宋明（假名）购买的基金收益有所回升。不外，宋明对“V不雅财报”称，基金捏有以来的收益率仍为负。
2025年四季度以来，港股科技板块不休回调并捏续于今，多只挂钩港股科技干系指数的基金收益率捏续着落。2026年以来，已有多只恒生科技ETF的收益率在-10%以下，在全阛阓ETF中垫底。
港股科技板块捏续走低
17日早盘，港股科技板块上升，恒生科技指数涨幅一度超2%。午后，恒生科技指数由涨转跌，临了收跌0.08%。
16日，港股科技、互联网股票集体上升，至当日收盘，小米集团上升约5.64%，好意思团上升3.09%，腾讯上升2.01%；芯片板块中多只个股涨幅彰着，兆易翻新上升约18.41%，澜起科技上升约7.98%，华虹半导体上升约7.39%。
从指数阐扬看，16日，恒生科技指数上升2.69%，报收于5111.78点，重回5000点以上；国证港股通科技指数上升2.95%，收于2819.11点。多只挂钩上述两只指数的ETF罢了了超3%的涨幅。
自2025年四季度以来，港股科技、互联网板块出现彰着回调。从2025年10月2日的最高点算起，搁置2026年3月16日收盘，恒生科技指数、国证港股通科技指数累计着落约20.94%、22.21%。对比同期恒生指数阐扬，恒生指数仅累计着落约3.80%。
宋明在2026年1月上旬不竭买入了某只恒生科技指数的场外基金。他其时判断，经由2025年四季度的转化，恒生科技板块的估值也曾比拟低，HG官网(HoGaming)转化应该基本到位。
没思到的是，恒生科技指数的跌势仍在捏续。好意思伊突破后，该指数接头四个来回日着落。宋明说：“搁置3月16日，我捏有以来基金的收益率约为-13%，买入的时点照旧太早了。”
从本年以来的收益率看，与港股科技、互联网板块干系的公募基金的收益率多数欠安。从ETF阐扬看，搁置3月16日，富国中证港股通互联网ETF、易方达中证港股通互联网ETF、广发恒生港股通科技主题ETF、华宝中证港股通互联网ETF等居品的年内收益率在-10%以下，在全阛阓ETF中处于垫底情景。
传统互联网公司受挑战？
关于恒生科技指数的捏续走低，中欧基金信息科技基金司理杜厚良对“V不雅财报”称：“这更多体现的是外洋资金在天下比拟下的成立恶果。在大模子‘算力即收入’的逻辑演绎下，‘光’‘存’‘电’的性价比突显，这亦然现在主流的逻辑。”
本年以来，资金追赶AI硬件公司的趋势彰着，以互联网为代表的软件类公司的股价受到了影响。同期，阛阓有声息以为，AIAgent会减弱传统互联网平台行为“流量进口”的足下价值。
以恒生科技指数为例，滚球app该指数的前十大权重股中软件类、奢侈类公司占比拟大。与此同期，本年1月在港股上市的智谱、MINIMAX两家大模子公司的股价捏续走高，与互联网公司股价走势变成反差。
华泰证券在近日的研报等分析，在天下视角下，恒生科技指数2025年四季度以来的回撤适应了AI来回放简短“去软逐硬”分化趋势。从自身结构上看，科技和奢侈两种属性交汇使得里面分化出两条不同的逻辑干线。
华泰证券以为，不错将恒生科技指数的回撤分为两个阶段：一是2025年10至11月，彼时天下科技指数齐阅历了估值的收缩，而恒科指数压力更大，内需数据走弱、“内卷式”竞争超预期延续和关税压力再生变数下的奢侈电子、家电和汽车回撤是主要株连，AI干系板块韧性更强。二是2026年1月中旬于今，天下AI来回分为软硬阵营，转化的主要起源变为互联网奢侈和轮廓性平台，“内卷式”竞争加重、成本开支变现逻辑质疑和监管压力升温是背后的主要原因。
杜厚良以为，大模子对互联网组成颠覆的论断不够准确，更多的是对东说念主与电脑交互方式的透彻蜕变。因此，外洋ToB领域会员制付费的器具型软件反而受影响更大，因为AIAgent不错匡助用户拆撤职务，调用更基础的、更细分的软件，以更低的成本罢了复杂任务，这使得软件公司ARPU（注：每用户平均收入）捏续增多的逻辑受到了恒久冲击。
“但互联网平台不不异，互联网自己是分进口层级的，还具备用户UGC（注：用户生成践诺）才气。要是它全体的进口级别不比AIAgent差，那么在大模子平权的时期，依然能保捏我方特有的竞争力。”杜厚良说。
资金越跌越买？
在港股科技板块股价走低的同期，南下资金畛域依旧较大。Wind数据裸露，搁置2026年3月16日，2026年以来南下资金净买入总和约为1802.60亿元。
多只港股科技主题ETF年内净流入额高出10亿元。搁置3月16日，华泰柏瑞恒生科技ETF、中原恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF、天弘恒生科技ETF、中原恒生互联网科技业ETF年内净流入额高出50亿元，折柳约为141.27亿元、97.96亿元、69.85亿元、63.44亿元、60.67亿元，排在ETF居品净流入额前方。
搁置3月16日，富国中证港股通互联网ETF、大成恒生科技ETF、易方达中证港股通互联网ETF、广发恒生港股通科技主题ETF、广发恒生科技ETF、华宝中证港股通互联网ETF、南边恒生科技ETF年内净流入额在10亿元至50亿元之间。
杜厚良暗示，中国优质互联网公司的模子才气相对比拟最初。他倾向于以为，面前的着落更多体现的是港股全体贝塔下行带来的阶段性冲击。由于港股科技以软件为主，在投资中他会在一定进度上加大对能参与到天下AI基础风光中的硬件公司的眷注。恒久看，在港股科技板块中，有进口价值，模子/云才气，用户UGC（注：用户生成践诺）才气的平台在将来照旧有很大的投资后劲。
“咱们构建的表情指数尚未发出加仓信号，但已接近。”华泰证券在研报中称，恒科指数距离该机构的企稳见识点位还有一定距离，但幅度瞻望有限。该研报辅导，近期地缘时势波动，对风险金钱全体的压力可能导致预期更为严慎。
(文中不雅点仅供参考，不组成投资忽视，投资有风险，入市需严慎。)
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